금값이 처음으로 온스당 5,000달러(3,662파운드)를 넘어섰습니다. 이는 2025년 동안 금값이 두 배로 증가한 결과입니다.
일반적으로 금값이 급등하는 이유는 다른 투자 옵션들이 불안정할 때, 금이 안전한 투자처로 여겨지기 때문입니다. 예를 들어, 인플레이션이 높을 때 돈의 가치가 빠르게 떨어지므로 금값이 상승하는 경우가 많습니다. 무역 전쟁이나 실제 전쟁도 비슷한 효과를 미칩니다.
따라서 금은 불안정한 시기에 잘 상승한다고 알려져 있습니다. 하지만 제가 참여한 연구에 따르면 금값은 단기적인 경제 이벤트에 대한 반응만은 아니라는 것을 알 수 있습니다.
오히려 금값은 더 깊은 이유에서 비롯되며, 그것은 경제 시스템이 시간이 지남에 따라 얼마나 잘 관리되는지에 대한 전반적인 신뢰를 반영합니다.
예를 들어, 서구에서 지속적인 경제 안정기 동안 금값은 대체로 평탄한 모습을 보였습니다. 1990년대와 2000년대 초의 안정적 성장, 온건한 인플레이션, 예측 가능한 정책은 금값에 좋은 시기가 아니었습니다.
그리고 경제적 고점이나 저점에 반응하기보다는, 금값을 진정으로 끌어올리는 것은 ‘통화 신뢰도’의 불안정성입니다. 즉, 중앙은행과 정부가 향후 몇십 년 동안 인플레이션, 공공 부채 및 통화 가치를 관리할 수 있을지에 대한 의구심이 커질 때 금은 더 매력적으로 변합니다. 이런 시점에서 금은 더 원하는 자산이 됩니다.
이는 최근 몇몇 대형 경제국들에서 인플레이션이 낮아졌음에도 불구하고 금값이 상승할 수 있었던 이유를 설명합니다.
또한 최근 달러 약세와 미국의 정치적 불확실성도 금 상승에 추가적인 동력을 부여했지만, 이러한 요인들은 금에 대한 신뢰 변화라는 더 깊은 변화를 증폭시키는 요소일 뿐, 그 자체로만 금 상승을 설명할 수는 없습니다.
우리의 연구 결과는 인플레이션, 금리, 주식 가격 같은 단일한 거시 경제 변수가 선진국과 신흥 시장에서 금값을 일관되게 설명하지 못한다는 것을 시사합니다. 때로는 중요하지만 항상 그런 것은 아닙니다.
따라서 인플레이션이나 무역 전쟁, 미국 달러 약세와 같은 간단한 이야기만으로 오늘날 금 시장을 설명할 수 없습니다. 단지 인플레이션만으로는 금값이 여전히 높은 이유를 설명할 수 없습니다.
금이 우리에게 말하는 것
세계 금 협회에 따르면, 2022년 이후 중앙은행들이 수십 년 만에 가장 빠른 속도로 금을 매입하고 있다는 사실에서 이를 뒷받침하는 더 많은 증거가 나왔습니다. 이는 많은 나라에서 인플레이션이 하락하고 있는 상황에서도 계속되고 있으며, 이는 단기적인 가격 변동이 아닌 장기적인 고려사항에 의해 결정된다는 것을 시사합니다.
중앙은행들의 결정은 회복력, 다변화, 신뢰에 대한 우려를 반영합니다. 그리고 중앙은행들에게 금의 매력은 그것이 상대적으로 적은 위험을 지닌 자산이라는 점에 있습니다.
금은 정부가 발행한 화폐가 아닙니다. 종이 돈처럼 마음대로 만들 수 없으며, 단일 기관의 신뢰성에 의존하지도 않습니다.
높은 공공 부채, 지정학적 분열, 중앙은행의 독립성에 대한 압력이 증가하는 세상에서 금은 안정성과 보험을 제공합니다. 금값은 돈을 관리하는 규칙에 대한 신뢰가 불확실해질 때 상승합니다.
이 불확실성은 성장이 재개되거나 인플레이션이 하락하더라도 지속될 수 있습니다. 이러한 관점에서 보면, 최근의 금값 상승은 즉각적인 공포나 곧 있을 붕괴를 나타내는 것이 아닙니다.
오히려 이는 정부들이 부채 지속 가능성, 정치적 압력, 물가 안정성 사이에서 어려운 선택을 해야 하는 시점에서 장기적인 화폐 신뢰에 대한 재평가를 반영합니다.
현재의 높은 금값은 특정한 위기를 예고하는 것이 아닙니다. 또한 인플레이션에 대한 명확한 예측을 제공하지도 않습니다. 그러나 현재의 시점에 대해 중요한 것을 드러냅니다.
시장은 돈, 부채, 정책을 관리하는 체계가 변하지 않을 것이라는 확신이 줄어들고 있는 것 같습니다. 이는 그 시스템들이 실패했다는 의미는 아니지만, 과거처럼 그들의 신뢰성이 당연하게 여겨지지 않는다는 것을 시사합니다.
금은 미래를 예고하지 않습니다. 그러나 그것은 세계 경제 시스템의 기초에 대한 시장의 신뢰도를 엿볼 수 있는 창을 제공합니다.
